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曾經(jīng)的“山水旅游第一股”連續(xù)5年虧損，張家界何以至此？
張家界連續(xù)五年不僅連續(xù)虧損，而且虧損逐年擴大，尤以去年為巨。
近期，張家界旅游集團股份有限公司（以下簡稱“張家界”）發(fā)布公告稱，因連續(xù)三年凈利潤虧損且持續(xù)經(jīng)營能力存疑，公司股票自4月17日起被實施“其他風險警示”，股票簡稱變更為“ST張家界”。
事實上，張家界已經(jīng)連續(xù)5年虧損。2020年、2021年、2022年、2023年、2024年張家界的歸母凈虧損分別為0.92億元、1.35億元、2.6億元、2.39億元、5.82億元?？梢钥闯?，不僅連續(xù)虧損，而且虧損逐年擴大，尤以去年為巨。
曾經(jīng)的“山水旅游第一股”，張家界何以至此？
風雨張家界
張家界成立于1992年，4年之后即1996年8月就在深圳證券交易所上市，可以算是中國旅游版塊第一家上市公司（峨眉山、黃山、中青旅等都是在1997年登陸A股），被稱為“山水旅游第一股”。
上市后的30年里，張家界創(chuàng)造過多個輝煌時刻。目前，張家界仍是張家界市最大的旅游集團，也是張家界市國資委旗下唯一旅游上市平臺。
如今，張家界淪落到“戴帽”ST的地步，也是讓業(yè)界唏噓不已。
張家界發(fā)布的2024年年報顯示，張家界2024年營業(yè)收入約4.32億元，同比增長2.77%；歸母凈虧損約5.82億元，同比增虧143.22%。
增虧幅度如此大，張家界的確需要好好反思。
而且在資產(chǎn)負債率飆升背景下，2024年短期償債指標進一步惡化。數(shù)據(jù)顯示，流動比率0.1445、現(xiàn)金比率0.103，都創(chuàng)五年新低，反映出公司流動資產(chǎn)對流動負債的覆蓋能力頗為堪憂。
整體來看，張家界業(yè)務板塊主要包括旅游景區(qū)經(jīng)營、旅游客運、旅行社經(jīng)營、旅游客運、索道經(jīng)營、酒店經(jīng)營、房屋租賃等。吃住行游購娛六要素都有了，旅游老三板——景區(qū)、旅行社、酒店也都有了。
具體來看，張家界旗下的景區(qū)有寶峰湖、大庸古城，旅行社有張家界中旅，酒店有張家界國際大酒店，旅游客運有環(huán)?？瓦\、十里畫廊觀光電車，旅游客運索道有楊家界索道。
如果拆開來看，其環(huán)?？瓦\、寶峰湖、十里畫廊觀光電車等雖然購票人數(shù)同比下滑，但在現(xiàn)在形勢下經(jīng)營方面也算差強人意，甚至楊家界索道的購票人數(shù)、營業(yè)收入和凈利潤都出現(xiàn)了同比增長。最大的虧損來源就是——大庸古城。
一座人造古城的豪賭
多年來，張家界一直對未能擁有核心景區(qū)資源而意難平，武陵源、天門山等都因種種原因未能裝置進來。
怎么辦？自己整個景區(qū)！
2016年起，張家界陸續(xù)投了20多億建設大庸古城，這些資金來源有非公開發(fā)行募集的、銀行貸款的、自有資金補充的等。
這是張家界的一場豪賭，估計也想博一個更好的明天。這個項目甚至成為當?shù)厥形?、市政府確定的“2016年度全市十大重點產(chǎn)業(yè)項目”的重點工程。
其時傳出的樂觀預測是，項目建成后大庸古城將實現(xiàn)年營業(yè)收入4.85億元，凈利潤1.85億元。
同時，旅游界也出現(xiàn)不少質(zhì)疑之聲和存疑態(tài)度。因為當時，“人造古城”泛濫問題就已較為嚴重，只是各地還自以為做的是“個性化”產(chǎn)品，一廂情愿想挖掘休閑度假市場的潛力，延長所謂游客逗留時間。
如此高杠桿融資帶來的壓力，張家界心心念念的大庸古城也只能成功。熟料，此舉卻將其推入萬劫不復的境地。
市場好的時候，人造古城古鎮(zhèn)的問題可能還沒那么突出，甚至亦能在市場大盤中分一杯羹。但潮水退了，大地一片白茫茫。
自2021年6月試運營以來，大庸古城經(jīng)營情況明顯低于預期，業(yè)績持續(xù)虧損。2024年8月，#大庸古城耗資22億日均賣票不足20張#甚至登上過微博熱搜。
年報數(shù)據(jù)顯示，2024年，大庸古城營業(yè)收入同比減少20.47%，凈虧損約5.96億元。
換句話說，張家界總共虧了5.82億元，其中大庸古城就直接干虧了5.96億元，完全是這個包袱拖累的。如果剝離了大庸古城，張家界在報告期內(nèi)還能實現(xiàn)盈利。
若剝離，談何容易。這個燙手山芋，現(xiàn)在誰又會接盤？急劇下行態(tài)勢下，作價又能幾何？
去盤活，全國此類人造古城同質(zhì)化太嚴重。游客到張家界，真山真水都看不過來，怎么給他們一個充分理由和動力，去看一座假城？
不過有一點幾乎是肯定的，大庸古城不千方百計搞盤活，或者揮淚斬馬謖，一直不死不活地苦撐著，以后的境況只會越來越差，貶值也會越來越厲害。
2025向何處去
張家界發(fā)布2025年一季報顯示，公司一季度營業(yè)收入為5898.93萬元，同比增長0.64%；歸母凈利潤為-3124.75萬元，同比增長32.77%。
虧損還在持續(xù)，但虧損也在收窄，算是困局中的一點希望。
扭虧為盈，目前這個階段還不好立這個目標，但可以談談營收增長，或者再豪氣點談談減虧。
張家界2024年報中就提及，2025年，公司聚焦“重整破局、創(chuàng)新拓路”，圍繞“兩增一減”經(jīng)營目標，持續(xù)開展“515”行動。計劃全力沖刺實現(xiàn)營業(yè)收入50,968.80萬元，較上年同期完成營業(yè)收入增收18.09%。
事實上，2024年10月，由于未能清償?shù)狡趥鶆?，張家界中院決定對張家界啟動預重整。此外，大庸古城也被法院裁定受理重整申請，并指定清算組擔任管理人。
2025年4月，張家界收到張家界中院送達的《決定書》，張家界中院決定將公司預重整期延長三個月，期限至2025年7月16日。
張家界對此的思考邏輯是什么？答案是，他們認為，如果法院裁定受理重整申請且重整計劃順利實施，公司將從多維度實現(xiàn)蛻變。引入產(chǎn)業(yè)投資人，多維度整合資源，創(chuàng)新盤活大庸古城文旅資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)效益最大化。同時，借助投資人的資金與運營能力，賦能公司其他業(yè)務板塊，助力業(yè)務提質(zhì)升級，提升整體營運能力。
那就祝福夢想成真吧。
一切等待回答。既然當初有勇氣選擇豪賭，現(xiàn)在就要有勇氣和智慧去承擔由此帶來的后果。
關(guān)關(guān)難過關(guān)關(guān)過，是口號，也是必由之路。
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