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收購西安曲江文化產(chǎn)業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“曲江文投”）遇阻，讓華僑城的西安文旅版圖缺失重要一角。5月31日，西安曲江文化旅游股份有限公司（以下簡稱“曲江文旅”）發(fā)布公告披露，華僑城西部投資有限公司（以下簡稱“華僑城西部投資”）終止對其控股股東母公司曲江文投增資擴(kuò)股113.58億元，雙方合作告吹。近兩年隨著華僑城集團(tuán)向“文化+旅游+城鎮(zhèn)化”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過央地混改、PPP模式、投資并購等模式在全國范圍內(nèi)頻頻“跑馬圈地”，提速文旅業(yè)務(wù)布局。其中，西安成為該集團(tuán)搶占西北市場的要地。業(yè)內(nèi)人士分析，與曲江文投擦肩而過，對華僑城的文旅布局會有一定影響，但更重要的是，隨著不斷向二、三、四線城市下沉，未來如何走好文旅城鎮(zhèn)化之路，針對區(qū)域市場的差異化做好運(yùn)營管理，是華僑城接下來需要注意和思考的問題。

終止收購曲江文投

經(jīng)過一年的努力后，華僑城與曲江文投最終未能成功牽手。曲江文旅發(fā)布公告指出，該公司收到曲江文投與西安曲江新區(qū)管理委員會、華僑城集團(tuán)有限公司、華僑城西部投資、西安曲江文化控股有限公司簽訂的《終止協(xié)議》。

協(xié)議終止原因是由于截止目前本次增資擴(kuò)股事項尚未獲得省人民政府的批復(fù)。若要繼續(xù)審批，需要重新對曲江文投進(jìn)行審計評估，為了不影響協(xié)議各方的正常業(yè)務(wù)，雙方一致同意終止協(xié)議終止。曲江文投承諾，自本公告披露之日起6個月內(nèi)不再籌劃類似增資擴(kuò)股事項。

據(jù)了解，此次合作始于2017年6月29日，華僑城西部投資、西安曲江文化控股有限公司（以下簡稱“曲江文化控股”）、曲江文投三方簽署協(xié)議。華僑城西部投資擬對曲江文投進(jìn)行增資，取得該公司51%的股份成為控股股東。隨后，可能因?qū)徟鷷r間超出預(yù)期，2018年3月26日，協(xié)議雙方再度簽訂增資擴(kuò)股協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議，將原協(xié)議中“本協(xié)議自簽訂之日起超過六個月仍未生效的，則自動終止”，修改為“超過十二個月仍未生效的，則自動終止”。

北京聯(lián)合大學(xué)旅游產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長張金山表示，曲江新區(qū)是國家文化部授予的首個國家級文化產(chǎn)業(yè)示范區(qū)，整體的旅游市場開發(fā)已經(jīng)比較成熟，資產(chǎn)量大、產(chǎn)權(quán)單位多。華僑城終止收購曲江文投，可見雙方合作過程中有很多地方難以達(dá)成共識，因此華僑城想要吃下曲江文投的難度較大。

西安業(yè)務(wù)版圖缺角

近兩年，隨著國家新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略出臺、旅游地產(chǎn)盈利方式多元化，早期依托“旅游+地產(chǎn)”模式的華僑城，開始向“文化+旅游+城鎮(zhèn)化”和“旅游+互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。而西安作為西北地區(qū)的重要旅游市場，成為華僑城集團(tuán)的重點(diǎn)“掘金地”。在2017年6月19日，華僑城集團(tuán)就與西安市政府簽署了一份2380億元規(guī)模的全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，項目覆蓋西咸新區(qū)、未央、碑林、蓮湖、曲江等區(qū)域。業(yè)內(nèi)分析人士指出，雖然華僑城集團(tuán)在西安的項目布局范圍甚廣，但終止入主曲江文投，意味著其業(yè)務(wù)版圖將失去重要一角。

據(jù)了解，曲江屬于西安核心景區(qū)，今年五一期間累計接待游客高達(dá)92萬人次。而曲江文投間接控股的曲江文旅，運(yùn)營管理著全國首個多景點(diǎn)聯(lián)合晉級的國家5A級旅游景區(qū)“大雁塔-大唐芙蓉園”；6個國家4A級或國家5A晉級中旅游景區(qū)，分別為大明宮國家遺址公園、西安城墻景區(qū)、西安樓觀中國道文化展示區(qū)、西安曲江海洋極地公園、西安渼陂湖景區(qū)；還有唐大慈恩寺遺址公園、唐城墻遺址公園、曲江池遺址公園、寒窯遺址公園、秦二世陵遺址公園5大遺址公園和大唐不夜城2大文化廣場。其中大雁塔、大唐芙蓉園、西安城墻、大明宮遺址公園等橫穿西安大半城區(qū)，是極具地標(biāo)代表性和國民知名度的重要旅游景點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士分析，終止收購曲江文投會縮減華僑城在西安的業(yè)務(wù)覆蓋面，但該集團(tuán)可能會通過其他的合作方式占據(jù)曲江旅游市場。此外，我國西北地區(qū)廣闊，除陜西外，青海、新疆等地的旅游資源豐富且開發(fā)空間大，華僑城如果想要抓緊西北旅游市場，機(jī)會較多。

文旅城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)型待考

“華僑城集團(tuán)為推進(jìn)‘文化+旅游+城鎮(zhèn)化’的發(fā)展模式，正在全國各地尋求合作機(jī)會、布局投資項目?！倍蜗饶钤硎?。目前，華僑城已經(jīng)在全國范圍內(nèi)布局50個城市，文旅項目投資總和近萬億元。

除順德歡樂海岸、武漢華僑城楊春湖高鐵商務(wù)區(qū)等正在建設(shè)之外，華僑城還計劃以4.8億元收購四川廣元劍門旅游公司80%股份，并計劃投資近百億元，打造劍門關(guān)景區(qū)及拓展區(qū)、劍州小鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村旅游示范帶、漢陽特色文化小鎮(zhèn)、劍山旅游度假區(qū)五大板塊。此外，該公司圍繞京津冀區(qū)域打造北京門頭溝齋堂文化旅游綜合開發(fā)項目、北京昌平十三陵門戶區(qū)文化旅游綜合開發(fā)項目、京杭大運(yùn)河（天津西青）大型文化旅游綜合開發(fā)項目等。其中，天津西青京杭大運(yùn)河項目投資500億元，河南鄭州中原新區(qū)起步區(qū)文化旅游綜合開發(fā)項目投資不少于500億元。華僑城還在云南通過金融運(yùn)作控股上市公司云南旅游，在成都市場，也砸下超千億元打造天回、安仁、黃龍溪三大名鎮(zhèn)。

“需要注意的是，鑒于華僑城的央企背景、資金實(shí)力以及主題旅游項目管理經(jīng)驗(yàn)，很多地方政府樂意引進(jìn)投資。但值得一提的是，華僑城雖然在該集團(tuán)在北京、上海、深圳等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的一線城市的品牌擴(kuò)張較為成功，而該集團(tuán)二、三、四線城市的業(yè)務(wù)則較弱?？傮w看，很多地方市場經(jīng)營環(huán)境、消費(fèi)需求都存在差異化，頻繁‘圈地造鎮(zhèn)’具有一定風(fēng)險?！甭糜钨Y深專家王興斌說道。

據(jù)了解，去年4月，曾被視為重點(diǎn)項目的泰州華僑城由于連續(xù)三年虧損，被華僑城公開轉(zhuǎn)讓。而云南昆明世博園的年接待游客數(shù)量逐年走低。另值得一提的是，持續(xù)不斷的打造大額投資項目，在為華僑城帶來創(chuàng)收機(jī)會的同時，也帶來了資金壓力。據(jù)華僑城集團(tuán)旗下的上市公司深圳華僑城股份有限公司（以下簡稱“華僑城A”）2017年度財報顯示，該公司凈利潤實(shí)現(xiàn)86.43億元，營業(yè)總收入實(shí)現(xiàn)423.41億元，資產(chǎn)總計2174.63億元，負(fù)債合計1519.87億元。盡管其營收和凈利潤雙增長，但該公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-77億元，同比下降近274.85%。

張金山分析，由于旅游產(chǎn)業(yè)本身就受不可控的宏觀因素影響較大，因此旅游企業(yè)過度進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，很容易背負(fù)巨大債務(wù)壓力。但華僑城屬于大型旅游央企，在投資項目時應(yīng)該會存在企業(yè)風(fēng)險剝離機(jī)制，且部分項目可能只起到領(lǐng)頭作用，所以目前來看，在資金方面的問題和風(fēng)險不會很大。他認(rèn)為，目前，華僑城從主題公園向優(yōu)質(zhì)旅游資源進(jìn)軍，提出“文化+旅游+城鎮(zhèn)化”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，可以視為對原“旅游+地產(chǎn)”模式的包裝升級，從原本的住宅房地產(chǎn)開發(fā)，轉(zhuǎn)向綜合地產(chǎn)項目。但隨著該公司的落子逐漸向二三四線城市下沉，當(dāng)?shù)厥袌瞿芊裰稳A僑城的文旅城鎮(zhèn)大項目，還有待進(jìn)一步觀察。

*本文來源：北京商報，作者：肖瑋、武媛媛，原標(biāo)題：《曲江夢斷 華僑城文旅城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略遇挑戰(zhàn)》。